廢紙新政影響幾何？廢紙價格或大幅上漲！今年春節后，紙價重啟上漲通道，截止3月8日，全國紙廠廢紙收購價格最高上調150元/噸。其中，華東地區廢紙價格上調30-150元/噸，華南地區廣東紙廠個別上調50元/噸，華中地區廢紙價格上調50-100元/噸，北部地區廢紙價格上調50-150元/噸不等。去年年底，新版《進口廢物管理目錄》正式實施，未經分揀的廢紙從限制進口調整為禁止進口。今年3月1日起，《進口廢紙環境保護管理規定》開始實施，規定申請進口廢紙許可的加工利用企業生產能力需達到5萬噸/年，含雜率標準由1.5%調整為0.5%。環保新政的實施，使得造紙行業不得不加快轉型升級的步伐。

作為資源密集型行業，原材料廢紙漿平均占到箱板紙生產成本的76.3%，廢紙價格上漲成為行業景氣的助推器。

我國廢紙回收率提升 進口依賴度逐漸下降

目前我國造紙行業所需廢紙原料來源組成中，36%來源于進口廢紙。近年來，國家高度重視廢紙進口管理，不斷出臺相關管理文件。

2017年美廢、歐廢、日廢合計占進口廢紙總量84%。2017年美廢進口1169萬噸，占比高達45%，依舊位于各進口國首位。歐廢以740萬噸占比29%位居第二。

我國廢紙回收率逐步提高，但近年回收率趨于平穩。2016年我國廢紙回收率由2001年的27.5%提升至47.6%。2014年回收率高達48.1%為歷史高點，近兩年回收率經過小幅度震蕩，基本維持在高位水平。

我國廢紙對外依存度較大，近年有逐步降低趨勢，廢紙進口近三年持續下降。2016年我國廢紙漿進口2308萬噸，進口依賴度為36.5%，相較于2007年下降了8.47個百分點，廢紙漿進口依賴度整體呈現下降趨勢，但近三年繼續下降阻力較大。進口廢紙近三年連續呈現下降趨勢，隨著進口政策趨嚴，未來預計國際廢紙進口仍將進一步下跌。

進口廢紙含雜率標準0.5%實施在即 推動國廢價格快速上行

2016年以來廢紙進口政策趨嚴，2017年廢紙進口量同比下降9.75%。在環保政策趨嚴的背景下，進口廢紙2017年減少為2572萬噸，其中混雜廢紙減少幅度最大，同比下降13.63%。2017年廢紙進口政策頻出，未經分揀的廢紙被徹底禁止進口。進口廢紙含雜率等標準的提升將進一步使廢紙進口量趨緊。受環保政策以及外廢進口政策影響，外廢報價波動劇烈，隨著短期內外廢政策的落地實施，外廢價格上漲空間缺乏。與此同時，國廢價格自2016年下半年以來開始攀升，并處高位震蕩形勢，受外廢政策影響未來大概率維持高位。

大企業廢紙進口和運營效率上優勢明顯 國內企業兼并重組成主流

從企業額度上來看，大企業占據絕對的優勢，這一趨勢在2018 年額度審批上更為明顯。2017 年，前五大廢紙進口企業核定進口量占總核定量的62.61%，在2018 年前六批次審核量中，前五大廢紙進口企業進口量占總核定量的比例進一步提升，占比達到74.29%。由此可見進口額度的審批進一步向大型紙企集中，小型企業在廢紙進口上面臨更大的困難。廢紙進口資源進一步向大企業傾斜，大型紙企擁有更大的成本優勢。

目前，由于環保政策趨嚴，自建百萬噸以上紙廠的審批、建設、調試及市場培育周期長、成本高。同時，自備電廠的嚴格審核使得紙企新建產能的能源成本較高。顯然對于大型紙企來說，在國內進一步提高生產能力和市場占有率的方式是通過橫向并購，整合產業資源，為未來提升市場占有率打下基礎。